路透分析:西方投资人对中国感兴趣 但还不致为之疯狂

来源:路透中文网 | 发布: | 发布时间:2014-07-7,星期一 | 阅读:2,243

图为游客在观看上海浦东金融区。REUTERS/Carlos Barria

路透伦敦7月6日 – 浏览MSCI明晟新兴市场指数表现图表,请点选:link.reuters.com/weh36s

浏览中国合格境外机构投资者(QFII)获批图表,请点选:link.reuters.com/fyp24v

中国已经提出多项对内及对外开放汇市、股市及债市的提案,但至今仍未能解决国际投资人对于绩效、进出难易度及流动性等疑虑。

中国正在加速让资本市场自由化,终极目标为让其货币可以自由兑换,从而在全球经济中扮演更重要角色。

随着中国开放各个市场,其可以提供投资人和许多前缘市场类似的吸引力,也就是汇率中长期升值,且对于早期投入的投资人提供潜在的高额回报。

举例而言,海外人民币债券、亦即点心债市场才刚成立四年,规模就已经达到1,200亿美元。

但该市场主要集中在香港,尽管英国也同时开辟此一市场以掌握当中的潜在丰厚契机。

“人民币债券次级市场的发展仍付之阙如,”伦敦市政府近期委托的调查结果指出。

“伦敦有一些重大的发行活动…但2011至2012年的热络活动后,次级市场基本上已经告终,”该报告并提到,并建议英国和中国讨论如何提振这块市场。

近期发展包括指派中国建设银行做为伦敦的人民币清算行,其目的再于加强该市场的流动性、推行人民币/英镑交易,同时还有在亚洲推出人民币/韩元的计划。

还有一项香港-上海股票投资计划将在今年稍晚推出,将允许两地股票进行交易,让在香港立足的国际投资人得以接近中国。

**追逐收益**

中国应该能够善加利用全球追逐收益的机会,点心债市场今年上半年已经大放异采。

根据汤森路透资料,今年以来点心债的新发行量总计达3,586亿元人民币(577亿美元),接近2013年去年全年总量,这些点心债主要由中国机构发行。

外资投资点心债市场不需要额度许可,与中国境内资本市场不同。

“这对外资是很方便的第一步,”汇丰资产管理香港投资总监Gregory Suen指出。

法国巴黎银行新兴市场主权及信用策略部门主管David Spegel的研究显示,在今年新兴市场的本币发债量之中,点心债占了大宗。

中国当局今年决定放宽人民币波动区间,以加强人民币的双向交易,这也显示中国有意提高市场力量的影响性。

但希望利用人民币升值切入利差交易操作的投资者,则因此而受挫;人民币不久前才开始逆转今年的跌势。

此外,货币政策趋于宽松,削弱了人民币对部分投资人的吸引力,点心债收益率CNHI=HSBC4.4%,低于新兴市场本币债的平均收益率水准。

“基于中国的金融抑制情况,及实质收益率偏低甚至为负…我们目前对中国债券并未抱持正面看法,”Acadian资产管理新兴债券投资经理人Bryan Carter称。

**股市低迷**

中国A股市场市值接近4万亿美元,规模远超过H股市场,后者市值约6,000亿美元。

新兴市场基金Ashmore是香港以外首个获得人民币合格境外机构投资者(RQFII)资格的资产管理公司。

“内地市场又大、又深、又广,作为起点,这个市场比H股更加多样化,”Ashmore投资组合经理Julie Dickson表示。“越来越多的投资者开始关注这个市场。”

投资者称,A股比H股估值略微便宜,而且投资者可以通过A股更广泛地投资于小型公司、互联网公司和其他专注中国消费题材的类股。

但中国股市也因未能展现经济成长力道而饱受诟病。中国经济增速虽放缓,但年增速仍超过7%。

中国股市今年再度下跌,部分原因是受启动IPO或预期启动IPO打压,而多数新兴股市则上涨。

MSCI明晟指数公司上月宣布,不会按原计划把中国A股纳入新兴市场指数,表明多数投资者尚未准备好投资中国内地市场。以MSCI新兴市场指数为基准的资产约有1.3万亿美元。

对内地市场没有投资配额的投资者的抵触情绪意味着,该市场股价仍有待评估。

East Capital董事长Peter Elam Hakansson表示,配额体系限制意味着,多数投资者尚未准备好把A股纳入指数基准。

“或许有点太早,”他说。(完)

(编译 张明钧/蔡美珍/李爽 审校 孙茉莉/艾茂林)

 

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