《金融时报》媒体札记:谁的阿里?

来源:FT中文网 | 发布: | 发布时间:2014-05-8,星期四 | 阅读:1,151
英国《金融时报》中文网专栏作家 徐达内 【作者微博

在今晨出版的21世纪经济报道、第一财经日报、每日经济新闻头版上,最醒目的报道都奉献给了马云和他的商业帝国。事实上,这只是纸媒在全力追赶一个因为截稿时限而错过的头条新闻。自阿里巴巴集团昨天凌晨宣布已向美国证券交易委员会(SEC)提交IPO(首次公开招股)招股说明书那一刻起,专攻财经和互联网产业的中国媒体就已经开启聚光灯,测算这场有可能以150亿至200亿美元之间的融资额而创下人类历史记录的IPO。

无需回顾马云奋斗史,有关这位“骨骼清奇”的商业天才的逆袭故事,在过去十年间已经被无数次传诵。作为当今中国最具传奇色彩的商业领袖,马云就像他从金庸小说中为自己选中的那个外号“风清扬”一样,凭借阿里巴巴、淘宝、支付宝等多项覆盖数亿用户的电子商务平台,屹立于互联网云端,激励着一代年轻创业者。去年以来,他的大手笔“疯狂收购”更是每每惊动江湖,新浪微博、文化中国、高德地图、华数传媒、文化中国、银泰商业、恒生电子尽入縠中。

今年3月,在谋求以特立独行的合伙人制度挂牌香港股市遭拒后,阿里巴巴宣布启动在美国上市事宜。在昨天发布的招股说明书中,对此就有专门说明:“自从1999年我们的公司创始人首次在马云的公寓里集会以来,他们及管理团队就一直坚持合伙人的精神。我们将文化看作我们取得成功、服务客户的能力、提升员工、为股东带来长远价值的根本。2010年7月,为了保持合伙人精神,确保公司使命、远景和价值观的可持续性,我们决定将这种合伙人关系正式定义为‘湖畔合伙人’(Lakeside Partners),以当初公司成立时马云和其他创始人集会的‘湖畔花园’小区来命名。我们将这种合伙人关系称作阿里巴巴合伙人关系。我们坚信,我们的合伙人关系策略帮助我们更好地管理业务,使高管人员相互协作,克服官僚主义和等级制度。”

而被媒体连夜查询通报的,除了经由招股书公布的各项运营数据,就是那些事关财富的持股比例:以机构持股来看,日本软银集团持股比例为34.4%,雅虎持股比例为22.6%;以个人持股来看,马云持股比例为8.9%,联合创始人蔡崇信持股比例为3.6%。

据此,对马云身家的评估如火如荼。一项依据彭博亿万富翁榜单而测算的数据,被新浪财经于昨天下午扩散开来:“阿里巴巴执行主席马云的身家已经达到125亿美元,离王健林和马化腾的126亿美元只有一线之遥。如果阿里巴巴能够以目前分析师预测的估值成功上市,马云完全有可能成为中国首富…如果按照高端估值计算,马云在阿里的股份价值将会高达218亿美元,加上他的其它财富,他的身家可能达到王健林的近两倍…超过微软联合创始人鲍尔默,印度裔亿万富翁拉克希米·米塔尔,还有香港富豪吕志和、郑裕彤等。”

据此,重庆晨报今天有请“有望成内地首富”的马云登上封面,京华时报补充说明:“支付宝并没有装入此次赴美上市的阿里巴巴集团盘子当中,马云个人在支付宝所持有的股份也一直未予披露。除了这些之外,马云还通过个人公开投资持有华谊兄弟等公司的股份。由此,外界预期,如果阿里巴巴集团顺利挂牌,马云将问鼎中国首富无疑。”

新京报则在通报阿里估值1500亿美元的同时,附上了“上市后的N道坎”:“假货或成做空机构目标”、“缴税压力或打击中小卖家”、“支付宝事件留下诚信阴影”。

当然,财经专业媒体必须关注更深层次的问题。

第一财经日报宣布“特殊结构成估值悬念”:“最终可能影响阿里估值的,除了其业绩之外,还有公司治理结构中的敏感话题VIE(可变利益实体)和类似‘无血缘家族企业’的合伙人制度。”

每日经济新闻记者则发现,“马云在阿里IPO后,控制权将会得到加强。数据显示,阿里的营运数据、移动端表现等都较为靓丽,但在这背后也存在隐忧”。

21世纪经济报道及其网站、微博更是从昨天一早起就已全力聚焦,为投资者图解阿里招股书。据其引述预测,这场“最高估值2500亿美元”的IPO面前仍是“凶险”之路:“马云精心布局的控制权安排,以及它的合规性和可行性,一直存疑…目前只是阿里巴巴赴美IPO征程的第一步,在监管机构同意其上市申请后,还有许多程序需要履行,曾经也有公司因为市场认购不理想或者监管机构不批准而导致IPO过程中止。”

夹杂在那些类似《科技股大熊,阿里为何急迫上市》、《阿里上市,短期目标更紧要》之间的,还有另一句追问:马云为什么不选中国股市?

看上去,这正是中央喉舌媒体的关注所在。

今天,在通报《阿里巴巴赴美上市成美国各大媒体头条》之际,人民日报就在探询“他乡上市为哪般”:“尽管要面临诸多艰辛,中国最具成长性的互联网公司之一,还要远赴美国上市,这让中国的资本市场难堪。主营业务在哪、客户在哪,就在哪上市,这是上市地选择的基本道理。因为只有这样,才容易获得投资者的理解,与投资者的沟通也更容易。而现在,阿里巴巴的2.31亿活跃买家和800万活跃卖家,主体在中国,但是,一旦在美国上市,为阿里巴巴奉献了利润的中国买家和卖家,却难以分享阿里巴巴的红利。换言之,以后,每在淘宝或天猫上成交一笔,美国的阿里巴巴投资者都将从中分一份利益,而中国的买家和卖家则没有。‘如果在中国上市,买家和卖家还可以买股票分股利,现在,这块利润肯定分享不了。这对中国的买家和卖家显得不公平。’有投资者说。”

这确实是中国社交媒体上的非议所在。尤其是在计算了日本软银和美国雅虎投资阿里巴巴所获巨额回报后,互联网上多有“凭什么让美国佬、小日本赚翻了”之怨。

于是,高屋建瓴的最高党报劝告,这是“阿里巴巴理性抉择的结果”、“也是中国开放的又一例证”:“‘这样的局面不是阿里巴巴造成的,是我们资本市场的制度设计造成的。’证券分析师何林说。众所周知,马云曾谋求在香港上市,但最终未果。知情人曾透露,马云也曾想过在A股上市,但是,他知道要越过太多的障碍,担心完全走不通,没有信心…阿里巴巴最早注册在海外。目前,A股的上市规则将这些在海外注册的互联网企业视为外资企业,而根据相关法律,外企不能在中国资本市场上市。此外,阿里巴巴的合伙人制度也与国内资本市场规则冲突…马云坚持实行合伙人制度…但中国资本市场规则里认同‘同股同权’,合伙人股权少,却要决策企业,这与规则相悖。”

只不过,还是有惋惜:“美国的资本市场有望为阿里巴巴的合伙人制度开绿灯,显示了美国资本市场对于创新型企业的偏爱和灵活。这一点值得中国资本市场学习…在证券界资深人士看来,让阿里巴巴作出这样的决策,追溯到最早,是我们的资本没有作为。在阿里巴巴创立之初最困难的时候,扶持它的不是国内的天使资本,而是国外资本…‘中国的资本更多急于求成,更愿意做首次公开募股项目,希望能尽快退出,而不愿意做天使投资,从这个角度看,中国的资本需要更加智慧,更加有长远眼光,对更多成长性极高的创新企业给予更多的扶持。这也是中国资本需要反思的。’”

新华社同有《阿里赴美上市,中国股市当反思》之叹:“最好的中国企业,都成了美国上市公司,我们如何还能继续见怪不怪?阿里巴巴赴美国上市,应成为中国资本市场反思和改革的契机。”

据其谏言,“决策者需要作出改变”:“新一届政府上台后的工作重点之一是简政放权,而中国股市亟需遵循这一思路,清理不合理的制度规定、约束政府权力以减少寻租空间、让市场发挥决定性作用以激发活力,并强化后期监管以建立良好市场秩序。同时,加快人民币国际化进程,真正把中国自身的资本市场做深做大做强。唯有如此,中国股市才能重新赢回这些企业,中国投资者才能更好地分享中国经济的发展红利。马云在递交上市注册登记书前给员工发了一份邮件,提及阿里‘让天下没有难做的生意’的使命。对中国决策者来说,摆在眼前的一个迫切课题是,如何让中国不再有难以在国内上市的优质企业。”

而最富纠结意味的表达,来自环球时报。和上海证券报今晨头版头条《阿里越洋IPO的荣耀与遗憾》如出一辙,这份人民日报子报发表社评《阿里巴巴赴美IPO,祝贺与遗憾》,痛惜之情和自励之吁溢于言表:“阿里巴巴堪称当下中国最成功的民营企业之一,但这块投资的肥肉如今就要落到美国和西方人的盘子里…对这样的格局,我们很难从合理或不合理的角度细究,我们眼看着它在阿里巴巴成长的这十几年里一步步成形,我们几乎别无选择…怨天尤人和针对公平说三道四没有实际意义…终归还是要祝贺阿里巴巴和马云的,对这个公司来说,它在走向令人荡气回肠的成功,这份成功中有多少元素是中国的是一回事,重要的是我们有一份信心,这样的中国元素会在今后动人心魄的商业故事中占据越来越高的比例。”

此时,东方早报的封面上,1998年时的马云正与他的创业小伙伴依靠在万里长城上,遥望他们即将开创的传奇。

(注:本文仅代表作者个人观点,本文责编 霍默静 [email protected]



 

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